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마지막 업데이트: 2022년 4월 24일 | 0개 댓글
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본 연구의 목적은 2021년부터 시행 예정인 비청산 장외파생상품의 개시증거금 제도에 대비하여 ISDA의 SIMM(Standard Initial Margin Model) 방법론을 설명하고 주요 금리 구조화 스왑의 개시증거금 산출에 적용함으로써 1) 개시증거금에 대한 정량적 분석과 2) 개시증거금 제도의 연착륙을 위한 실무적 제언을 제시하는 것이다. 국제적인 표준으로 인정받고 있는 내부모형인 SIMM 방법론을 적용하여 발행자 콜옵션이 포함된 Vanilla, Range Accrual, Spread Range Accrual 스왑을 대상으로 Hull-White 모형을 이용하여 민감도 모수를 계산한 후 개시증거금을 산출하였다. 2014년부터 2019년까지 총 6개 년도의 말일자료를 이용하여 계산한 명목금액 대비 개시증거금의 비율은 분석대상 상품 순서대로 평균적으로 대략 2.6%, 2.8%, 5.2% 수준이었다. 이때 계약의 수익구조 및 주요 특성을 반영한 만기가 포함되지 않을 경우 다소 적정하지 않은 개시증거금이 산출될 수 있음을 보여주었다. 특히 Hull-White 2요인 모형을 이용한 SIMM 개시증거금은 경우에 따라 거래 당사자 간 조정이 쉽지 않을 수 있는 수준을 나타내기도 하였다. 이와 같이 이론과 실무 또는 실무적 관행이 교차하여 조정이 필요한 영역에서 금융감독 당국의 역할이 높아질 것으로 보인다. 따라서 개시증거금 제도의 조정 이슈를 완화하기 위해 모형 선택, 모수 추정 방식, 민감도 산출 방법 등에 관한 금융감독 당국의 상세한 가이드라인이 필요할 것으로 판단된다.

The purpose of this paper is to explain ISDA Standard Initial Margin Model (SIMM) and present the calculation of the initial margin of major interest rate structured swaps. From this quantitative analysis, we provide practical suggestions for soft landing of the initial margin regulation. We use Hull-White 1 and 2 factor model for vanilla swap, range accrual swap, and spread range accrual swap with issuer call options, which are major interest rate structured products of financial institution as hedging instruments. In order to sidestep some bias from selecting data sample and take market changes into account, data from 2014 to 2019 are used. Average ratios of initial margin to notional amount of each trades are estimated as 2.6%, 2.8%, 5.2% sequentially. In particular, it is important to include relevant maturity which reflect the major characteristics of trades. In particular, the SIMM initial margin using the Hull-White two-factor model sometimes showed a level of difficulty in coordination between counterparties. As such, the role of the financial supervisory authority is expected to increase in areas where coordination between theory and practice or among practices is necessary. In conclusion, we argue that it is necessary for detailed guidelines on the parameter estimation, sensitivity calculation, and reconciliation procedures which underlie the calculation of a stable and appropriate level of initial margin.

증거금 계산

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첫번째 단계 필요 증거금: 5 * 100 / 500 * 1607.00

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총 필요 증거금: 1,607 + 9,642 = 11,249 USD

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거래 랏수 * 계약 크기 / 최대 레버리지 * 환율 (시장가)

첫번째 단계 필요 증거금: 5 * 100 / 500 * 1607.00

두번째 단계 필요 증거금:45 * 100 / 250 * 1607.00

두번째 단계 필요 증거금:10 * 100 / 150 * 1607.00

총 필요 증거금: 1,607 + 28,926.00 + 10,713.33 = 41,242.33 USD

지수 현물

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필요 증거금 계산: 2 * 1 * 25280 / 400

총 필요 증거금: 126.40 USD

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첫번째 단계 필요 증거금: 50 * 1 * 25280 / 400

두번째 단계 필요 증거금: 150 * 1 * 25280 / 200

세번째 단계 필요 증거금: 300 * 1 * 25280 / 125

총 필요 증거금: 3,160 + 18,960 + 60,672 = 82,792 USD

EU 지수

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총 필요 증거금: 332.5 USD

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세번째 단계 필요 증거금: 10 * 10 * 6650 / 125

총 필요 증거금: 831.25 + 4,987.5 + 5,320 = 11,138.75 USD

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US 지수

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총 필요 증거금: 1,305 USD

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CFD APAC 지수

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에너지 현물과 선물

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두번째 단계 필요 증거금: 5 * 1000 * 46.50 / 50

총 필요 증거금: 23,250 + 4,650 = 27,900 USD

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CFD 상품

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총 필요 증거금: 39,562.50 + 15,825 = 55,387.50 USD

CFD 통화

Windsor Markets (Kenya) Limited 소속 고객님께는 최대 1:400 레버리지가 제공 됩니다.

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필요 증거금 계산: 10 * 125,000 * 1.11705 / 500

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첫번째 단계 필요 증거금: 50 * 125,000 * 1.11705 / 500

두번째 단계 필요 증거금: 10 * 125,000 * 1.11705 / 200

총 필요 증거금: 13,963.13 + 6,981.56 = 20,944.69 USD

CFD 채권

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두번째 단계 필요 증거금: 10 * 2000 * 108.625 / 100

총 필요 증거금: 43,450 + 21,725 = 65,175 USD

CFD 주식

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거래 랏수 * 계약 크기 * 시장가격 / 최대 레버리지 * 환율 (해당하는 경우)

첫번째 단계 필요 증거금: 50 * 100 * 14.50 / 20

두번째 단계 필요 증거금: 2 * 100 * 14.50 / 10

총 필요 증거금: 3625 + 290 = 3915 USD

참고: AA_CFD, C_CFD, CL_CFD, DIS_CFD, DBX_CFD, EXPE_CFD, F_CFD, GS_CFD, MA_CFD, MAR_CFD, MRNA_CFD NKE_CFD, PYPL_CFD, SBUX_CFD, UAL_CFD, WFC_CFD, ZM_CFD 주식의 최대 레버리지:

CFD – 상장 지수 펀드 (ETF)
암호화폐 CFD

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총 필요 증거금: 8,328 USD

새로운 세상이 펼쳐집니다

Windsor Brokers는 1988년 부터 지금까지 꾸준하게 다양한 투자 및 활동 서비스를 제공해 드리고 있습니다. WindsorBrokers.com 에서 제공해 드리는 상품과 서비스는 미국을 비롯하여 제공이 금지된 기타 국가 거주 개인 및 법인 고객께 제공 되지 않습니다.

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증거금 계산

그런데, 이 상품을 거래할때 그 가격을 전부 주고 매매하는 것이 아니라, 그 일부인 15%의 증거금만 있으면 1계약을 매매할 수 있다. 즉 750만원의 증거금만 있으면 5천만원짜리 선물을 매매할 수 있게 되는 것이다. 그렇기 때문에 선물은 그 거래자체가 바로 미수거래인 셈이다.

따라서, 선물거래는 이러한 레버리지(지렛대) 효과 때문에 보유 포지션을 잘못 선택하면 손실이 무한하다. 이러한 위험때문에 선물거래에 있어서는 증거금과 일일정산이라는 안전장치를 마련해 두고 있다.

선물매매는 현재시점에서 미래에 발생될 거래에 대해서 계약을 하는 것이므로, CFD | 주식 해당시점에서 가격의 변동에 따라, 계약불이행의 가능성이 있다.

이러한 허점을 방지하고자, 일정수준의 현금을 고객의 선물계좌에 항상 예치시켜야 하는데 이것을 증거금이라 한다. 곧, 실생활에서 전월세 임대차 계약등을 할때, 먼저 지불하는 계약금이나, 보증금의 성격으로 이해하면 된다.

실전에서, 증거금 계산은 전부 HTS에서 자동으로 해주기 때문에 투자자가 계산할 이유는 없다. 그림에서 보듯이 선물지수가 100포인트라면 그 15%인 750만원만 있으면 선물을 1계약 매매할 수 있다. 그러나, 현실에서 단돈 750만원만 갖고 선물을 매매하는것은 있을 수 없다. 단순한 이론일 뿐임을 알아야 한다.

또한, 증거금도 여러가지 종류가 있으나, 투자자가 알아야 할것은 내 투자원금의 일정수준 이하로 가격이 하락하게 되면, 그 모자라는 돈만큼을 채워넣어야 한다는 것이다. 이러한 증거금은 현금 이외에 유가증권 으로도 예치가 가능하다.

선물거래에는 일일정산이라고 하는 제도가 있다. 이것은 투자자의 손실이 클 경우 떼먹고 도망가는 것을 막기위한 장치이다. 즉, 일일정산을 통해서 매일의 손익을 계산하여 고객들의 계좌로 입출금 시켜주게 된다. 다시말해, 손실이 발생한 계좌에서 돈이 빠져나가서 이익이 발생한 계좌로 입금이 되는 것이다.

따라서, 일일정산에 의해서 계좌에 현금이 모자르게 되면, 추가로 증거금을 납부해야만 한다. 보통, 선물거래에서 잠정적인 손실이 발생하게 되면, 증권회사에서 고객에게 돈을 입금하라고 요구하는데, 이것을 마진콜 이라고 한다.

따라서, 이러한 전화를 받았다면, 모자라는 돈은 다음날 12시 이전까지 입금해야 한다. 그렇지 않으면 선물중계회사에서 강제로 청산을 하게 된다. 이와같이 손실액은 메꿔야 하지만, 반대로 이익분에 대해서는 현금인출이 가능하다.

증거금 계산

금융 증권 환율 전망과 투자

해외선물 증거금 (마진) 증거금율 (마진율) 레버리지 (지레) 표 및 계산 방법 - CME NYMEX COMEX CBOT ICE EUREX SGX

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■ 위 표는 거래소의 증거금과 시장 가격을 반영한 증거금율 및 레버리지 이며, 데이타가 다소 지연되거나 오류가 날수도 있으므로 단순한 참고로 하시기 바랍니다.

해외선물 증거금은 정액제가 대부분 입니다. 선물 증거금이 정액제인 경우에는, 거래소에서 증거금액을 변경하거나 가격이 변동함에 따라 증거금율도 달라지게 됩니다. 정액제 증거금제도에서는 운영주체 (거래소)가 증거금액을 급격히 높이거나 낮춤으로써 시장의 흐름에 직접적으로 영향을 미치는 일이 수시로 일어납니다. 그런 측면에서 증거금율의 현황을 살피고 위험관리를 할 필요가 있습니다.

■ 증거금율이 5.0 퍼센트라면, 가격이 포지션과 같은 방향으로 5.0 퍼센트 움직이면, 증거금과 같은 금액의 차익이 발생합니다. 거꾸로, 가격이 포지션과 반대 방향으로 5.0 퍼센트 변동하면, 증거금이 모두 손실되는 것입니다. 증거금율이 낮을 수록 가격변동에 따른 위험이 높아지는 것입니다. 증거금율 (마진율)은 투자자금 운용과 투자전략 수립에 있어서 매우 중요한 요소 입니다.

■ 위 표의 [1%$] 란의 단위는 달러(USD)이고, 수치는 해당 품목 가격이 1% 움직일 때 그에 해당 하는 손익(USD)입니다. 예컨대, 금 [1%$]가 1500 이라면, 이는 금값이 1% 변동되면, 그에 따른 손익이 1500달러가 된다는 뜻입니다.

[1틱%] 란의 단위는 퍼센트(%)이고, 수치는 해당품목 가격이 1틱(최소변동단위) 움직일 때 증거금액(USD)의 몇 %가 움직이는가를 보여줍니다. 예컨대, [1틱%]가 1.0 이라면, 해당품목 가격이 1틱 움직이면 증거금액의 1% 만큼 손익이 발생하는 것이고, 100 틱이 움직이면 증거금액의 100% 만큼 손익이 발생하는 것 입니다.

■ 해외선물 증거금율 (마진율) 및 레버리지 (지레) 계산 방법:

예 1) 금 선물 (CME COMEX: GC)의 거래 단위는 100 온스이고, 호가는 1 온스당 달러입니다. 현재 증거금이 5,000 달러 이고, 현재 가격이 1,500 달러이라면,

1) 증거금율 (마진율, 단위: %) = 증거금 ÷ 거래금액 x 100
= 증거금 5,000 달러 ÷ (100 온스 x 현재가 1,500 달러) x 100
= 5,000 ÷ (100 x 1,500) x 100
= 3.33 %

2) 지레 (레버리지, 단위: 배) = 100 ÷ 증거금율(마진율)
= 100 ÷ 3.33
= 30 배

예 2) 옥수수 선물 (CME CBOT: ZC)의 거래 단위는 5,000 부셜이고, 호가는 1 부셜당 센트입니다. 현재 증거금이 1,100 달러 이고, 현재 가격이 350 센트 이라면,

1) 증거금율 (마진율, 단위: %) = 증거금 ÷ 거래금액 x 100
= 증거금 1,100 달러 ÷ (5,000 부셜 x 현재가 350 센트 ÷ 100 ) x 100
= 1,100 ÷ (5,000 x 350 ÷ 100) x 100
= 6.29 %

계산에서 빨강색으로 표기한 ÷ 100 은 증거금 단위는 달러이고, 호가 단위는 센트이므로, 거래금액 단위를 증거금 단위와 같은 달러로 환산하기 위한 것입니다.

KIS자산평가 '비청산 장외파생상품거래 증거금 교환제도' 세미나 개최

KIS자산평가 '비청산 장외파생상품거래 증거금 교환제도' 세미나 개최

KIS자산평가는 오는 9일 금융회사 실무자 등을 대상으로 비청산 장외파생상품거래 증거금 교환제도 준수를 위한 온라인 세미나를 개최한다고 7일 밝혔다.

세미나에서는 개시증거금 규제에 관한 소개와 △향후 전망 및 대응전략 △시티은행의 대응 사례 △DTCC(미국 중앙예탁청산기관)의 글로벌 결제 인프라 소개 △글로벌 금융사의 증거금 자동화 구축 사례 등이 다뤄질 예정이다. 이희연 시티은행 상무, 박홍근 DTCC 지사장 등이 연사로 참여하며, 참가자들과의 질의응답 시간도 진행된다.

이번 세미나는 세계 증거금 자동화 솔루션 시장의 약 98% 이상을 점유하고 있는 미국 아카디아(Acadia)사와 공동으로 개최된다. 증거금 계산, 마진콜 자동화, 담보관리 등 증거금 관리 프로세스 전반을 지원하는 아카디아의 서비스는 사실상 글로벌 표준으로 인정 받고 있다는 설명이다.

한편 금융감독원은 작년 9월부터 비청산 장외파생상품거래 잔액이 70조원 이상인 금융회사에 대해 거래상대방과 개시증거금을 의무적으로 교환하도록 하는 제도를 시행하고 있다. 올해 9월부터는 비청산 장외파생상품거래 잔액이 10조원 이상인 금융회사로까지 적용대상이 대폭 확대돼 대응책 마련이 요구되고 있다.

나가이 타카시 아카디아 아시아 태평양(APAC) 비즈니스 개발 본부장은 "한국의 리셀러 파트너인 KIS자산평가와 함께 개시증거금 규제 대응을 위한 세미나를 개최하게 돼 기쁘다"며 "금융회사 실무자들이 개시증거금 규제를 올바로 이해하고 효과적인 대응책을 마련하는 데 큰 도움이 될 것"이라고 말했다.

송영준 KIS자산평가 금융컨설팅본부 상무는 "국내 금융사들이 이번 세미나를 통해 담보 계약정보 관리, 효율적인 개시증거금 익스포져 관리, 마진콜 송수신 자동화 등에 관한 효과적 관리방안을 찾고, 새로운 장외파생상품 규제 환경에 선제적이고 능동적인 대처를 할 수 있길 바란다"고 말했다.

신민경 한경닷컴 기자 [email protected]

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성장·안정성 모두 잡은 KEDI 30 ETF

TIGER KEDI 혁신기업ESG30 상장지수펀드(ETF)는 성장성과 안정성을 모두 잡은 펀드라는 평가다. 정보기술(IT), 플랫폼, 미래기술, 바이오 등 4개 신성장산업에서 30개 혁신 기업을 엄선해 투자한다. 편입 종목을 동일한 비중으로 담기 때문에 일부 대형주 움직임에 펀드 전체 수익률이 좌우되지 않는다.TIGER KEDI30 ETF는 구성 종목을 동일한 비중으로 편입하는 ‘동일가중방식’의 펀드다. 30개 종목이 2~5%의 비율로 편입된다. 삼성전자, 현대차, LG이노텍 등 국내 대표 대기업뿐만 아니라 리노공업, 솔브레인, 한화에어로스페이스 등 시총 2조~3조원대 혁신 기업에 골고루 투자한다. 업종도 같은 비중으로 나눴다. 4개 업종마다 각 7~8개 종목을 편입했다.삼성전자를 10~30% 비중으로 편입한 다른 펀드와 다르다. 한국에 상장된 대부분 ETF는 추종오차(트래킹에러)를 줄이기 위해 삼성전자 비중을 높게 잡는다. 변동성이 상대적으로 줄어드는 장점이 있지만 다른 기업의 성장성을 충분히 반영하지 못하는 단점도 있다. 실제로 지난 1년간 삼성전자 주가가 하락하면서 대부분 펀드는 저조한 수익률을 기록했다.TIGER KEDI30 ETF 편입종목 30개 주가는 지난 5년간 평균 190%(작년 말 기준) 오르며 코스피지수 상승률(47%)을 네 배 가까이 웃돌았다. 혁신기업을 폭넓게 담는 방식이 성장성과 안정성을 모두 잡을 수 있다는 점을 입증한 것이다. 편입종목인 LG이노텍과 리노공업의 주가는 코로나19가 발생한 지난 2년간 3~4배 상승했다. 다른 펀드였으면 이들 기업의 성장성이 충분히 반영되지 못했을 것이란 분석이 나온다.TIGER KEDI30 ETF는 혁신 기업 중에서도 ESG(환경·사회·지배구조) 점수가 높은 기업에 투자한다. 최근 ESG가 기업 활동과 주식 수익률에 큰 영향을 미치고 있다는 점에서 수익성과 트렌드를 모두 잡았다는 평가다.박의명 기자 [email protected]

성장·안정성 모두 잡은 KEDI 30 ETF

LG엔솔 지분가치 고작 10%?…바닥 찾는 LG화학

LG에너지솔루션 상장 이후 LG화학 주가가 지지부진하다. 자회사인 LG에너지솔루션의 지분 가치를 10%밖에 인정받지 못하는 수준까지 하락했다. 7일 LG화학은 5.75% 하락한 63만9000원에 거래를 마쳤다. 자회사 LG에너지솔루션이 물적분할 후 재상장한다는 소식이 나온 뒤 주가는 내리막길을 걸어왔다. 지난해 초 장중 105만원까지 올라섰던 LG화학 주가는 64.3% 하락한 상태다.반면 LG에너지솔루션은 이날 7% 상승한 54만4000원에 거래를 마쳤다. 지난달 27일 상장한 이후 8.5% 올랐다.증권가에서는 성장산업을 담당하는 LG에너지솔루션이 떨어져 나간 것을 감안하더라도 LG화학의 할인율이 너무 확대되고 있다는 분석이 나온다. 올 들어 LG화학에 대한 공매도 거래 대금은 약 1조1112억원에 달했다. 황성현 유진투자증권 연구원은 “LG에너지솔루션의 지분 가치에 대한 할인율이 지나치게 확대됐다”며 “LG화학의 현 주가는 바닥 수준이라고 판단된다”고 말했다.심성미 기자 [email protected]

KB운용, ETF 홈페이지 새단장…AI 플랫폼 탑재

KB자산운용이 KBSTAR 상장지수펀드(ETF) 홈페이지를 새단장했다고 7일 밝혔다. 투자자들이 원하는 정보를 쉽게 찾을 수 있도록 메뉴 구조를 개편하고 검색기능을 강화해 편의성을 높인 것이다. 또 모바일 사용 확대에 맞춰 PC와 모바일 등 모든 디바이스에서 동일하게 구현될 수 있도록 했다.회사가 특히 공을 들인 부분은 인공지능(AI) 투자분석 플랫폼 'KB-DAM'(Digital Asset Management)을 탑재한 'AI 인사이트' 메뉴다. KB-DAM은 KB자산운용의 자체 AI솔루션인 앤더슨을 기반으로 KB금융그룹 투자분석 AI 플랫폼을 고도화한 시스템이다. 앤더슨을 기반으로 한 상품으로는 'KB 올에셋 솔루션 펀드'가 대표적이다. 이 펀드의 최근 1년 수익률은 12.14%로 같은 기간 동일테마의 평균 수익률 1.25%와 비교하면 주목할 만한 성과를 기록하고 있다는 설명이다. 'AI 인사이트'는 AI 투자 시그널, AI 투자 키워드, KBSTAR 맵 등 세 가지 카테고리로 구성돼 있다.투자자들은 AI 투자 시그널을 통해 24개 지역의 20일, 60일 후 주요자산 지수 예측 추이를 볼 수 있고 투자전망치를 다섯 단계(베스트, 굿, 쏘쏘, 배드, 워스트)로 나눠 신호등 색상으로 구분했다. AI 투자 키워드에서는 AI가 선정한 국내 주요 투자·이슈 키워드를 볼 수 있고 KBSTAR 맵을 통해선 KBSTAR ETF 전체 상품의 순자산 규모와 수익률을 한눈에 볼 수 있다.이 밖에도 'KBSTAR ETF 핫 랭크'를 통해 수익률과 순자산 증감률, 조회 수별로 순위를 확인할 수 있다.홍융기 KB자산운용 ETF&AI본부 본부장은 "투자자들이 업계 최저수준의 보수로 투자할 수 있도록 미국, 유럽, 일본 등 전세계 대표지수, 테마형 ETF 라인업을 갖추고 있다"며 "이번 홈페이지 개편으로 투자자들의 접근성과 편의성을 높여 자산관리에 도움이 되는 서비스를 제공할 예정"이라고 말 했다.신민경 한경닷컴 기자 [email protected]


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