Top 43 자사주 매매 현황 186 Most Correct Answers

마지막 업데이트: 2022년 1월 4일 | 0개 댓글
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본 연구의 목적은 내부자의 거래행태를 이용하여 자사주매입(stock repurchase)의 저평가가설(undervaluation hypothesis)을 검증하는 것이다. 자사주매입은 기업이 자기자금으로 자사발행 주식을 취득하는 것으로 우리나라에서는 1994년에 도입되었다. 기업의 자사주매입 … 본 연구의 목적은 내부자의 거래행태를 이용하여 자사주매입(stock repurchase)의 저평가가설(undervaluation hypothesis)을 검증하는 것이다. 자사주매입은 기업이 자기자금으로 자사발행 주식을 취득하는 것으로 우리나라에서는 1994년에 도입되었다. 기업의 자사주매입 동기에 대해서는 저평가가설, 여유현금흐름가설(free cash flow hypothesis), 경영진 참호구축가설(managerial entrenchment hypothesis), 현금배당대체가설(dividend substitution hypothesis) 등 다양한 가설이 존재한다. 자사주매입의 저평가가설은 기업의 주식이 본질가치에 비해 저평가되어 있을 때 자사주매입이 이루어진다고 주장한다. 기업의 본질가치가 주식가격을 초과한다는 정보를 주식시장의 외부투자자에게 알리는 수단으로 자사주매입이 사용된다는 점에서 정보신호가설(signaling hypothesis)이라고도 한다. 저평가가설에 관한 연구로 Vermaelen(1981, 1984), Dann(1981), Dann, Masulis, and Mayers(1991), Ikenberry, Lakonishok, and Vermaelen(1995, 2000) 등이 있다. 여유현금흐름가설은 대리인문제를 완화하기 위해 기업내부의 여유현금을 자사주매입에 사용함으로써 기업가치가 증가한다는 주장이다(Fenn and Liang, 1998; Li and Mcnally, 2000). 기업가치 증대를 위해 자사주를 매입한다는 저평가가설과 여유현금흐름가설과는 달리 경영진 참호구축가설은 적대적 M&A 방어를 자사주매입의 동기로 제시한다. 이와 관련된 연구로 Bagnoli and Lipman(1989), Dennis(1990), Bagwell(1991) 등을 들 수 있다. 현금배당대체가설은 현금배당의 대체수단으로 자사주를 매입한다고 주장한다(Jaganathan, Stephens, and Weisbach, 2000; Grullon and Michaely, 2002). 자사주매입과 관련된 다양한 가설 중 저평가가설에 대한 연구가 가장 활발하다. 국내 주식시장을 대상으로 한 선행연구들은 저평가가설을 부분적으로 지지하고 있다. 정성창, 이응교(1996, 2001)와 박영규, 정구열(2003)은 저평가가설을 지지하는 증거를 제시하는 반면 김철교(1997)는 이를 지지하는 증거를 발견하지 못하였다. 자사주매입에서는 기업이 주체가 되어 자기주식을 매입하는 것인 반면 내부자거래(insider trading)는 기업의 내부자가 자기회사의 주식을 개인투자자로서 매매하는 것이다. 내부자는 주요 주주나 임직원 등 회사와 일정한 관계에 있는 자를 의미하며 이들은 자사주매입을 포함한 기업의 의사결정에서 핵심적 역할을 담당하고 있다. 따라서 자사주매입과 내부자거래 모두에 기업의 내부정보가 관련되어 있다는 추측이 가능하다. 정보신호가설은 기업이 저평가되어 있다는 내부정보를 자사주매입을 통해 외부투자자에게 전달하는 과정으로 이해할 수 있다. 반면 내부자가 기업의 내부정보를 주식거래에 이용하는 것은 불공정 거래행위로 투자자보호를 위해 규제되고 있다. 그러나 내부자에 의한 거래 자체가 법에 의해 금지되는 것은 아니며 기업의 미공개 내부정보를 이용하지 않는 한 합법적으로 주식거래에 참여할 수 있다. 이와 같이 내부자가 내부정보를 이용하여 거래하는 것은 불법이지만 이의 위법성을 입증하는 것은 현실적으로 매우 어렵기 때문에 내부자거래에 내부정보가 이용된다는 다양한 증거가 제시되고 있다. 이러한 연구들은 합법적 내부자거래를 분석하여 내부자거래가 초과수익률을 실현하거나 미래의 주가수익률을 예측할 수 있음을 보고하고 있다. Seyhun(1992)은 자기 회사의 주가가 현저히 하락(상승)했을 때 내부자는 해당 주식을 매수(매도)한다는 증거를 제시하였으며 Rozeff and Zaman(1998)은 내부자가 성장주를 매도하고 가치주를 매수하는 경향을 가진다고 하였다. 이는 내부자거래 수익의 원천이 주식의 가격오류에 대한 반대거래에 있음을 암시하는 것이다. 이러한 선행연구 결과를 바탕으로 본 연구는 내부자의 거래행태 분석을 통해 자사주매입의 저평가가설을 검증하고자 한다. 내부정보 등을 통해 주식의 가치가 저평가되어 있다고 인식될 때 내부자는 개인수준에서 내부자거래를 통해 자기회사의 주식을 매입하게 되는데 자사주매입의 저평가가설이 타당하다면 기업수준에서는 자사주매입이 이루어진다고 예측할 수 있다. 본 연구는 자사주매입의 저평가가설에 대해 국내 선행연구들이 일관된 결론을 도출하지 못하고 있는 상황에서 내부자거래를 이용한 새로운 분석을 시도함으로서 자사주매입의 동기에 관한 시사점을 제공하고자 한다.

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주제에 대한 기사 평가 남자 돌 출입

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여자분들 남자 돌출입 많이 싫어하시나요? . 82cook.com

12 개의 댓글이 있습니다.

1. dd ‘13.11.25 9:40 PM (175.126.xxx.106) 대도서관(?) 같은 느낌정도면 여자들 안싫어해요.

젠틀하고 재미있으면 좋아하죠.

컴플렉스때문에 위축되어있지 않는게 중요한 거 같더라고요.

아무래도 태도에서 매력 많이 느끼니까요.

2. .. ‘13.11.25 9:40 PM (175.195.xxx.42) 유재석 인기많잖아요 유희열도..

3. 호세 ‘13.11.25 9:41 PM (58.237.xxx.139) 대도서관?? 치열을 말씀하시는 건가요?

4. 외모보다성격 ‘13.11.25 9:41 PM (118.44.xxx.111) 남자는 성격으로 커버되는게 큰 듯 해요.

저도 소시적엔 잘 생긴 남자들만 연애했는데

후배들이 결혼식와서 놀랬어요.

저 누나가 꽉 잡혀 연애하던 남자가 저 분이냐고요

5. ㅇㅇ ‘13.11.25 9:42 PM (175.126.xxx.106) 대도서관이 아프리카 티비에서 게임자킨가 하는 사람인데 유명하더라고요.

입이 돌출이어도 매력있더라고요

6. 호세 ‘13.11.25 9:44 PM (58.237.xxx.139) 그렇군요.. 컴플렉스라고 생각 안하고 긍정적으로 생각해야 겠네요. 답변 감사합니디.

7. …. ‘13.11.25 10:24 PM (58.124.xxx.155) 샤이니에 잘생긴 애들 많아도 젤 인기많은건 보컬인 종현이더라구요…종현이도 구강뼈 자체가 많이 나온 돌출이던데요 ㅎㅎ 남자는 얼굴 잘생긴거보다 호감가는 인상이 훨씬 더 메리트있어요.

8. ^^ ‘13.11.25 10:27 PM (121.181.xxx.63) 착하고 나한테 잘하고.. 그래서 사랑하게 되면 귀엽기만합니다.^^

전혀 신경쓰실 필요 없습니다~~

9. 돌출입이 은근 매력있어요 ‘13.11.25 10:28 PM (116.39.xxx.32) 교정해서 합죽이같은 입보다

자연스런 돌출입이 훨씬 낫습니다.

10. 글쓴이 ‘13.11.25 10:38 PM (58.237.xxx.139) 노래는 저는 잘 못하고 제 남동생이 실용음악 보컬 전공 하기는 해요ㅎㅎ 그런데 동생은 돌출입 아니구요. 여자분들은 돌출입은별로 이게 아니라 전체적인 인상 분위기를 중요시 하시는 군요..

11. 뭘 그런 걸 다 고민해여 ‘13.11.25 11:28 PM (220.81.xxx.202) 귀엽게…

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각 기업별 자기주식 취득 상세내역 확인하는 방법 – Sejong Data

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국내 상장기업의 자기주식 처분 실태 | 자본시장포커스 | 발간물 | 자본시장연구원

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자사주 매매 현황

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자사주 매매 현황

자사주매입기업의 내부자거래 분석 :: 기초학문자료센터

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각 기업별 자기주식 취득 상세내역 확인하는 방법

안녕하세요, 세종기업데이터입니다. 최근 어려운 시장 환경이 이어지고 있는데요, 주요 기업들의 자사주 매입 소식도 활발히 전해지고 있습니다.

[코로나19] 재계, 자사주 매입으로 어려움 극복…”책임경영 강화”

이미 알고 계신 분들도 많겠지만, “나는 잘 모르는데 어디에 물어보아야 할까?” 하는 분들을 위해 회사에서 자사주를 ‘정확히 얼마에 몇 주’를 매수했는지 확인하는 방법을 정리해보았습니다:)

먼저 포털사이트에 “한국거래소 공시” 혹은 “http://kind.krx.co.kr” 접속합니다.

전체 메뉴 보기를 클릭 후 공시 → 상세검색을 선택합니다.

기간을 설정한 후 보고서명에 “자기주식” 이라고 검색합니다.

각 기업별로 자기주식 취득과 관련한 공시를 보실 수도 있지만, 거래소에서는 매일 기업별로 자기주식 매매신청 내역과 체결 내역을 공시하고 있습니다. 신청 내역은 말그대로 신청일 기준 총 몇 주를 사겠다고 신고한 내역이며, 실제 결과는 자기주식 매매체결내역을 확인하시면 됩니다.

자기주식 매매체결내역을 클릭하시면, 회사가 직접 장중에 매매한 내역과 신탁매매 등으로 나눠서 공시가 됩니다. 체결수량, 체결금액, 누적 체결량, 신고수량 등을 알 수 있는데, 신고수량은 해당 기업이 거래소에 신고한 총 수량이며, 누적 체결량은 공시일 기준으로 체결된 수량입니다. 역으로 신고 수량에서 누적 체결량을 제외하면 앞으로 매수 가능한 수량 및 금액을 알 수 있습니다.

좀 더 구체적인 매수가와 매수 가능한 수량을 계산하기 위해서 해당 내역을 Excel 파일로도 다운로드할 수 있습니다. 우측 상당 메뉴에 PDF, Excel, 인쇄 등의 기능을 지원해주고 있기 때문입니다.

Excel 파일로 다운로드한 후, 간단히 계산을 해보도록 하겠습니다. 우선 비고란에 하단 그림과 같이 계산해보면, 현재 얼마나 자사주 매수가 진행되었는지를 알 수 있습니다.

또한 체결금액에서 체결수량으로 나누면, 평균 체결가격 즉 해당일 자사주 평균 매입가격을 알 수 있습니다. 코스닥 시장의 경우 체결금액 단위가 원이기 때문에 바로 수량으로 나누면 되지만, 유가증권 시장의 경우 체결금액 공시 단위가 천원이기 때문에 이를 원으로 환산하여 계산해줘야 합니다.

위와 같은 방식으로 어떤 기업이 자사주를 취득했는지, 구체적인 매수가와 수량은 어떠한지 등을 확인해세요^^

감사합니다

국내 상장기업의 자기주식 처분 실태

국내 상법과 자본시장법에 따르면 기업은 배당가능이익 한도 내에서 자기주식을 자유롭게 취득할 수 있다. 그런데 기업이 취득한 자기주식은 즉각 소각되지 않으며 기업은 필요에 따라 자기주식을 계속 보유하거나 처분할 수 있다. 실제 2020년 초반 코로나19의 타격으로 주가가 급락하면서 주가방어를 위해 다수의 기업이 자기주식 취득에 나섰고 시장 전체에서 자기주식 취득 규모가 크게 증가했다. 이후 우려와 달리 경기가 빠르게 회복되고 시중에 확대된 유동성이 주식시장으로 유입되어 주가가 급반등하면서, 초반과는 다르게 자기주식을 처분하는 기업들이 눈에 띄게 증가하였다.국내시장에서 자기주식 취득이 증가하고 기업의 재무전략으로서 자기주식의 중요성이 부각될수록 처분에 관한 관심도 동시에 커지는 것이 바람직하다. 그러나 기존의 자기주식과 관련된 논의는 대부분 취득에 초점을 맞추어 이루어져 왔다. 본고는 코로나19 이후 자기주식 처분 현황을 살펴보고 기업이 자기주식을 처분한 목적을 분석하여 처분 시장에 대한 향후 논의 방향을 제시하고자 한다.은 2020년 1월부터 2022년 5월까지 유가증권시장과 코스닥시장 상장종목의 자기주식 취득처분 공시 건수와 코스피지수를 분기별로 나타낸 것이다.2020년 초 코로나19 발발로 인하여 주가가 단기간에 급락하였다. 다수의 기업이 주가 불확실성에 대응하여 주가하락을 방어하고 주주가치를 제고하기 위하여 자기주식 취득 계획을 발표했다. 2020년 1분기 동안 자기주식 취득 공시 건수는 128건까지 폭증하였다.이후 주가가 조기에 회복되면서 취득 공시는 급격히 감소하였으나, 자기주식 처분 공시가 두드러지게 증가하였다. 2020년 4분기에는 전분기의 두 배에 가까운 105건이 보고되었고 2022년 1분기까지 분기당 100건 전후의 빈번한 자기주식 처분 공시가 관측되었다.유가증권시장과 코스닥시장을 구분하여 자기주식 취득 및 처분 주식수를 분기별로 살펴보면 두 시장 모두 2020년 1분기에 취득이 집중적으로 발생하고 2020년 하반기에 자기주식 처분이 증가한 것을 알 수 있다.유가증권시장에서는 2020년 1분기 1억677만주의 취득이 공시되었고 2020년 3분기와 4분기에는 6천만주 처분이 예정되었다. 코스닥시장의 경우 유가증권시장에 비해 더 Top 43 자사주 매매 현황 186 Most Correct Answers 큰 규모의 처분이 관측되었는데, 2020년 1분기 3,490만주가 취득 공시된 데 이어 3분기에는 1분기 취득을 상회하는 3,850만주가 처분 공시되었다.2020년부터 2022년 5월까지 유가증권시장의 자기주식 총 취득예정 주식수는 2억8천만주였으며 처분주식수는 1억6천만주로 집계되었다. 코스닥시장의 경우 자기주식 처분에 더 적극적이었던 것으로 나타났다. 코스닥 상장기업은 9,930만주의 자기주식 취득을 발표하였으나 처분은 이보다 많은 1억6,900만주였다.기업의 자기주식 취득이나 처분 결정은 투자자의 투자판단에 영향을 미칠 수 있는 주요한 기업활동이다. 기업은 이사회에서 취득이나 처분을 결의한 후 예정 주식 규모와 함께 목적을 공시해야 한다. 는 자기주식 취득을 공시한 상장기업을 공시목적에 따라 구분한 것이다. 취득 공시에 작성된 목적 중 가장 많이 언급된 것은 주가안정 및 주주가치 제고이다. 전체 365건의 취득 공시 중 주가안정이 316건으로 대다수를 차지한다. 분석기간 중 2020년 1분기에 자기주식 취득이 집중되어 있는데, 당시 기업들이 주가하락에 대한 적극적 대응을 목적으로 자기주식 취득을 결정한 데 따른 결과이다.자기주식 취득은 재무적 관점에서 주주환원 정책의 하나로 해석된다. 기업이 자기주식을 취득하면 기업으로부터 주식을 판 기존 주주에게 현금이 이전되어 직접적인 환원이 이루어진다. 주식을 매도한 주주뿐만 아니라 지속해서 보유하고 있는 주주들도 간접적 혜택을 누릴 수 있다. 기업이 취득한 주식만큼 유통주식수가 감소하여 주당 순이익이 증가하고 기존 주주의 지분비율이 증가하게 되기 때문이다.기업이 취득한 자기주식을 소각하면 자기주식을 처분할 우려가 없어지고 영구적으로 유통주식수가 감소한다. 따라서 주가안정 목적의 취득과 함께 소각 또한 주주환원을 위한 취득이라고 이해된다. 소각을 포함하면 주주환원 목적의 자기주식 취득은 전체 공시의 90%가 넘는 비중을 차지하게 된다. 최근의 자기주식 취득은 공시 목적만을 기준으로 해석한다면 주주를 위한 기업경영 활동이라고 봐도 무리가 없다. 기업이 자기주식 취득을 공시하면 주주는 이를 긍정적인 신호로 받아들이고 통상적으로 주가가 상승하는 기제이기도 하다.그러나 주주환원 목적의 자기주식 취득을 평가할 때 같이 고려해야 할 점은 동일기간에 상당한 규모의 처분이 발생했을 뿐만 아니라 자기주식 처분 목적은 자기주식 취득과 다른 양상을 보인다는 것이다. 자기주식 처분은 임직원 보상을 위해 가장 빈번하게 활용되었다. 자기주식 처분 공시 837건 중 517건이 임직원 성과보상을 위한 것으로 보고되었으며 전체 공시의 60% 이상을 차지했다. 주식수 기준으로 가장 큰 비중을 차지하는 것은 운영자금 확보 및 재무구조 개선 목적의 처분이다. 공시 건수로는 17건밖에 되지 않으나 규모 측면에서는 가장 많은 약 2억2천만주가 이에 해당한다. 임직원 성과보상 목적으로 취득한 주식수의 5배 정도이다. 그 외에 타 법인과 전략적 제휴관계를 강화하기 위하여 자기주식을 제휴사에 처분하거나 합병 시 신주발행에 갈음하여 자기주식을 교부하는 목적 등으로 자기주식이 활용되었다.자기주식 취득과 처분 목적 분석을 통해 알 수 있는 특징은 취득한 자기주식의 자유로운 활용이 가능하다는 점이다. 이는 법에서 명시적으로 보장하고 있는 바이다. 현행 상법에 따르면 기업은 취득한 자기주식을 각종 자본거래 시 대가로 지급할 수 있으며(상법 제342조) 합병, 분할합병, 주식의 포괄적 교환 등의 기업재편에서도 대가나 현물처럼 활용할 수 있다(상법 제360조의2, 제360조의3). 실제 자기주식 취득의 90% 이상이 주주환원을 목적으로 이루어졌지만, 자기주식 처분 공시 중 약 2/3는 임직원 성과보상을 위해 자기주식을 처분한다고 밝혔으며 약 1/4은 고평가된 주식을 처분하여 기업의 여유자금을 확보하기 위해 Top 43 자사주 매매 현황 186 Most Correct Answers 이루어졌다. 일부는 전략적 제휴 및 합병의 대가로 지급되었다. 특히 임직원 성과보상은 취득과 처분 목적에 공통으로 언급되고 있는데, 공시 규모를 직접적으로 비교해보면 임직원 성과보상을 위한 자기주식 취득 공시 규모는 451만주에 불과하나 처분 예정된 주식수는 4천4백만주로 큰 차이가 존재한다. 즉, 취득 목적과 무관하게 취득한 자기주식이 활용된다는 것을 알 수 있다.자기주식의 자유로운 처분이 법적으로 문제가 되지 않는다고 할지라도 주주환원의 측면에서는 긍정적인 현상이라고 보기 어렵다. 재무적 관점에서 자기주식 취득은 주주환원을 위한 수단으로 해석되고 실질적으로 주가에 긍정적인 영향을 미친다고 평가된다. 그런데 이는 취득한 자기주식이 처분되지 않는 것을 전제하고 있다. 분석기간 동안 운영자금 확보 및 재무구조 개선을 위한 자기주식 처분이 예정 주식수를 기준으로 가장 큰 비중을 차지하는데, 해당 목적의 처분은 대부분 시간 외 대량매매로 이루어진다. 이는 상당한 규모의 자기주식이 처분 공시와 함께 시장에 재유통된다는 것을 의미한다. 한편 직원 성과보상을 위한 자기주식 취득은 즉각적으로 주가에 영향을 미칠 것이라고 예상되지는 않는다. 기업은 임직원 보상을 위해 보유한 자기주식을 비교적 소규모로 빈번하게 처분하고 있는데, 공시당 처분 규모가 크지 않기 때문에 각 공시가 주가에 유의미한 영향을 미치지 않을 가능성이 높다. 또한 일반적으로 임직원 보상을 위한 자기주식 처분은 기업의 자기주식 계좌에서 매수자의 증권계좌로 직접 이체된다. 따라서 회사가 자기주식을 처분한다고 해서 해당 주식이 즉시 유통되는 것은 아니다. 그러나 상여금 명목으로 자기주식을 받은 임직원이 지속해서 주식을 보유하지 않고 특정 시점에서는 보유주식을 매도할 것이기 때문에 결국 유통주식수는 증가하고 자기주식 취득시 주주가 기대했던 환원 효과는 감소한다.또한 자기주식 취득에 비해 처분의 경우 매각가격과 처분방법의 적정성이 논란이 될 가능성이 크다. 실제 국내 상장기업의 자기주식 취득은 대부분 장내에서 이루어진다. 하지만 처분의 경우 거래소를 이용하는 경우는 Top 43 자사주 매매 현황 186 Most Correct Answers 극히 일부에 불과하며, 대부분이 장외에서 처분되거나 임직원 보상의 경우와 같이 상대방의 증권계좌에 직접 이체되는 등의 방법이 이용된다. 또한 증권거래법상 자기주식의 처분은 자기주식 취득과는 달리 처분 방법을 명시적으로 규정하고 있지 않다. 자기주식 처분방법은 정관에서 정하며, 정관에 규정되어 있지 않은 사항은 이사회를 통해 결정된다(상법 제342조). 따라서 국내 거래 Top 43 자사주 매매 현황 186 Most Correct Answers 현황과 미비한 법규로 인해 기업은 처분 대상 및 처분가격 결정에 상당한 재량권을 가지게 된다.더 나아가 회사 경영진이나 지배주주가 의도적으로 기업에 대한 지배력을 강화하기 위해 자기주식을 이용하기도 한다. 자기주식을 우호세력에게 매각하여 자신에게 유리한 방향으로 기업의 의사결정을 유도하거나 인적분할 시 추가적 지분취득 없이도 지배주주의 지분을 높이는 사례가 발생한 바 있다. 이 경우 지배주주와 소수주주 간의 이해가 충돌하고 소수주주의 이익이 침해될 우려가 있다.최근 자기주식 취득과 함께 처분 활용도가 높아지고 있으나 재무적 관점에서의 연구와 법제적 보완이 필요한 상황이다. 그동안 자기주식 취득 목적이나 취득에 따른 주가 반응 등 기업의 자기주식 취득 행태와 관련된 연구는 국내외에서 활발하게 이루어져 왔다. 그러나 실제 상당 규모의 처분의 이루어지고 있음에도 불구하고 처분에 관해서는 학계와 일반주주의 관심도가 낮아 이에 대한 실증 분석이 제한적이다.법제적 관점에서는 상법 개정으로 2011년에 이미 자기주식 취득이 비상장주식까지 전면 허용되었다. 그러나 자기주식 처분의 법적 성질에 대한 논쟁은 여전히 진행 중이며, 경제적 실질과 법리적 해석간 괴리로 인해 발생하는 문제점에 대한 지적이 이어지고 왔다. 또한 부작용을 최소화하기 위하여 기업분할 시 신설회사에 분할신주의 배정되지 못하도록 막거나 자기주식을 제삼자에게 처분하여 소수주주의 이익에 반하는 의결권을 행사는 행위를 금지하기 위한 법안이 지속해서 발의되고 있으나 실제 개정으로 이어지지 못하고 있다.국내 기업의 자기주식 활용에 대한 이해도를 높이기 위해 자기주식 처분 행위에 대한 실증연구를 확대해야 한다. 또한, 주주 간의 지배력이나 채권자의 이익에 부당한 영향을 미치지 않도록 법제적 관점에서 관련 규정을 체계적이고 정합성 있게 검토하여 법제적 미비점을 개선하기 위한 실질적 노력이 필요하다.1) 본 분석은 직접취득과 직접처분만 포함하며 신탁계약에 의한 취득은 포함하지 않는다.2) 자기주식 취득과 처분 주식수는 공시에서 명시된 예정 주식수를 기준으로 산출한다. 기업이 공시한 수량을 모두 취득 또는 처분하지 않을 가능성이 있으므로 실제 취득처분 결과와는 다소 차이가 있을 수 있다. 그러나 규정상 직접취득과 직접처분의 경우 3개월 안에 완료해야 하는 강제성이 있으므로 본 분석에서는 전량 취득 또는 처분된 것으로 가정한다.3) 김우진ㆍ임지은, 2017, 한국 기업의 자사주 처분 및 소각에 관한 실증 연구, 『한국증권학회지』, 46(1), pp. 35-60.

자사주매입기업의 내부자거래 분석

본 연구의 목적은 내부자의 거래행태를 이용하여 자사주매입(stock repurchase)의 저평가가설(undervaluation hypothesis)을 검증하는 것이다. 자사주매입은 기업이 자기자금으로 자사발행 주식을 취득하는 것으로 우리나라에서는 1994년에 도입되었다. 기업의 자사주매입 …

본 연구의 목적은 내부자의 거래행태를 이용하여 자사주매입(stock repurchase)의 저평가가설(undervaluation hypothesis)을 검증하는 것이다. 자사주매입은 기업이 자기자금으로 자사발행 주식을 취득하는 것으로 우리나라에서는 1994년에 도입되었다. 기업의 자사주매입 동기에 대해서는 저평가가설, 여유현금흐름가설(free cash flow hypothesis), 경영진 참호구축가설(managerial entrenchment hypothesis), 현금배당대체가설(dividend substitution hypothesis) 등 다양한 가설이 존재한다.

자사주매입의 저평가가설은 기업의 주식이 본질가치에 비해 저평가되어 있을 때 자사주매입이 이루어진다고 주장한다. 기업의 본질가치가 주식가격을 초과한다는 정보를 주식시장의 외부투자자에게 알리는 수단으로 자사주매입이 사용된다는 점에서 정보신호가설(signaling hypothesis)이라고도 한다. 저평가가설에 관한 연구로 Vermaelen(1981, 1984), Dann(1981), Dann, Masulis, and Mayers(1991), Ikenberry, Lakonishok, and Vermaelen(1995, 2000) 등이 있다. 여유현금흐름가설은 대리인문제를 완화하기 위해 기업내부의 여유현금을 자사주매입에 사용함으로써 기업가치가 증가한다는 주장이다(Fenn and Liang, 1998; Li and Mcnally, 2000). 기업가치 증대를 위해 자사주를 매입한다는 저평가가설과 여유현금흐름가설과는 달리 경영진 참호구축가설은 적대적 M&A 방어를 자사주매입의 동기로 제시한다. 이와 관련된 연구로 Bagnoli and Lipman(1989), Dennis(1990), Bagwell(1991) 등을 들 수 있다. 현금배당대체가설은 현금배당의 대체수단으로 자사주를 매입한다고 주장한다(Jaganathan, Stephens, and Weisbach, 2000; Grullon and Michaely, 2002).

자사주매입과 관련된 다양한 가설 중 저평가가설에 대한 연구가 가장 활발하다. 국내 주식시장을 대상으로 한 선행연구들은 저평가가설을 부분적으로 지지하고 있다. 정성창, 이응교(1996, 2001)와 박영규, 정구열(2003)은 저평가가설을 지지하는 증거를 제시하는 반면 김철교(1997)는 이를 지지하는 증거를 발견하지 못하였다.

자사주매입에서는 기업이 주체가 되어 자기주식을 매입하는 것인 반면 내부자거래(insider trading)는 기업의 내부자가 자기회사의 주식을 개인투자자로서 매매하는 것이다. 내부자는 주요 주주나 임직원 등 회사와 일정한 관계에 있는 자를 의미하며 이들은 자사주매입을 포함한 기업의 의사결정에서 핵심적 역할을 담당하고 Top 43 자사주 매매 현황 186 Most Correct Answers 있다. 따라서 자사주매입과 내부자거래 모두에 기업의 내부정보가 관련되어 있다는 추측이 가능하다. 정보신호가설은 기업이 저평가되어 있다는 내부정보를 자사주매입을 통해 외부투자자에게 전달하는 과정으로 이해할 수 있다. 반면 내부자가 기업의 내부정보를 주식거래에 이용하는 것은 불공정 거래행위로 투자자보호를 위해 규제되고 있다. 그러나 내부자에 의한 거래 자체가 법에 의해 금지되는 것은 아니며 기업의 미공개 내부정보를 이용하지 않는 한 합법적으로 주식거래에 참여할 수 있다.

이와 같이 내부자가 내부정보를 이용하여 거래하는 것은 불법이지만 이의 위법성을 입증하는 것은 현실적으로 매우 어렵기 때문에 내부자거래에 내부정보가 이용된다는 다양한 증거가 제시되고 있다.

이러한 연구들은 합법적 내부자거래를 분석하여 내부자거래가 초과수익률을 실현하거나 미래의 주가수익률을 예측할 수 있음을 보고하고 있다. Seyhun(1992)은 자기 회사의 주가가 현저히 하락(상승)했을 때 내부자는 해당 주식을 매수(매도)한다는 증거를 제시하였으며 Rozeff and Zaman(1998)은 내부자가 성장주를 매도하고 가치주를 매수하는 경향을 가진다고 하였다. 이는 내부자거래 수익의 원천이 주식의 가격오류에 대한 반대거래에 있음을 암시하는 것이다.

이러한 선행연구 결과를 바탕으로 본 연구는 내부자의 거래행태 분석을 통해 자사주매입의 저평가가설을 검증하고자 한다. 내부정보 등을 통해 주식의 가치가 저평가되어 있다고 인식될 때 내부자는 개인수준에서 내부자거래를 통해 자기회사의 주식을 매입하게 되는데 자사주매입의 저평가가설이 타당하다면 기업수준에서는 자사주매입이 이루어진다고 예측할 수 있다.

본 연구는 자사주매입의 저평가가설에 대해 국내 선행연구들이 일관된 결론을 도출하지 못하고 있는 상황에서 내부자거래를 이용한 새로운 분석을 시도함으로서 자사주매입의 동기에 관한 시사점을 제공하고자 한다.

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[TV서울=신예은 기자] 한국과 일본 국민의 상호 호감도가 2019년 일본제품 불매운동(노노재팬)이 일어나기 이전에 버금가는 수준으로 회복됐다.

한국 민간 싱크탱크인 동아시아연구원(EAI)과 일본 비영리 싱크탱크인 '겐론 NPO'(言論 NPO)는 1일, 한국과 일본 국민의 상호 호감도가 2019년 일본제품 불매운동(노노재팬)이 일어나기 이전에 버금가는 수준으로 회복됐다는 내용을 담은 '한일 국민 상호인식 조사' 보고서를 발표했다.

한국인 1,028명, 일본인 1천 명 등 양국 총 2,028명을 대상으로 조사한 결과 일본을 향한 한국인의 긍정적인 인식은 지난해 20.5%에서 올해 30.6%로 상승했다.

이는 2013년 조사를 시작한 이래 역대 최고치였던 2019년 31.7% 이후 가장 높은 수치로, 본격적인 일본제품 불매운동이 일어난 후 집계된 2020년 조사에서 12.3%로 역대 최저치를 찍었으나, 이제 불매운동 수준을 거의 회복한 것이다.

반면에 부정적인 인식은 지난해 73.2%에서 올해 52.8%로 낮아졌다.

이러한 인식 변화를 반영하듯 최근 일본 아사히맥주 광고가 국내 소셜미디어(SNS), 유튜브 등에서 재개됐다. 일본 불매 운동이 시작된 후 한국에서 고전했던 유니클로도 국내 영업이익이 흑자로 돌아섰다.

한국에 대한 일본인의 긍정적인 인식도 25.4%에서 30.4%로 올랐다. 이는 조사 첫해인 2013년(31.1%)을 제외하면 가장 높은 수치다.

반면에 부정적인 인식은 지난해 48.8%에서 올해 40.3%로 낮아졌는데, 이 또한 조사 첫해인 2013년(37.3%)을 제외하면 가장 낮은 수치다.

양국 간 호감도는 연령대가 낮을수록 높았다.

10대의 경우 "양국에 대해 좋은 인상을 느끼고 있다"고 밝힌 비율이 한국은 53.5%, 일본은 52.2%에 달해 전 연령대 중 유일하게 과반을 넘겼다.

반면에 60대 이상은 그 비율이 한국은 22.9%, 일본은 25.4%에 불과해 전 연령대에서 가장 낮았다.

양국관계 미래에 대한 낙관도 커졌다. "한일 관계를 긍정적으로 전망한다"고 내다본 한국인은 지난해 18.4%에서 올해 30.0%로 높아졌다. 일본인도 17.2%에서 29.9%로 상승했다.

한일 관계를 개선해야 한다는 목소리 또한 커졌다. "한일 관계를 개선하기 위해 노력할 필요가 있다"고 답한 한국인은 2020년 61.2%에서 2021년 71.1%, 올해 81.1%로 매년 높아졌다. 동일한 질문에 일본인도 같은 기간 38.8%에서 46.7%, 또 53.4%의 긍정 답변이 높아졌다.

두 나라 국민은 모두 상대국의 대중문화에 많이 노출될수록 호감도가 높아진다는 인식을 했다.

"상대국 대중문화 소비를 즐겨 할 경우 좋은 인상을 느끼게 된다"고 응답한 한국인은 지난해 67.0%에서 올해 81.3%로 증가했다.

해당 질문에 대한 일본인의 긍정 답변도 같은 기간 81.2%에서 86.2%로 높아졌다.

이밖에 "상대국을 방문한 후 긍정적인 인식을 갖게 됐다"고 답한 비율은 양국 모두 80%에 달했다.

한일정상회담에서 가장 논의하길 바라는 의제로는 양 국민 모두 '양국관계 개선을 위한 광범위하고 포괄적인 대화'를 꼽았다.

연구진은 "2012년 한일 군사정보보호협정(GSOMIA·지소미아) 논란을 비롯해 이명박 전 대통령의 독도 방문, 한일 통화스와프 종결, 일본군 위안부 문제 협의 중단 등 다양한 분야에서 불거진 양국 간 갈등은 10년째 이어지고 있다"며 "하지만 올해 양국의 여론은 뚜렷한 긍정적 양상을 나타냈다"고 설명했다.

이어 “양국 호감도를 비롯해 양국관계 개선에 대한 필요성 절감, 긍정적인 전망 등 각종 지표에서 역대 최고 수준에 육박했다는 것이 그 근거라”라며 “국민 상호인식 개선과 양국 지도자 교체 등 변화의 계기가 마련됐다"며 "이를 토대로 한일관계가 발전적인 방향으로 개선될 수 있는 정책이 개발되고 실현되기를 기대한다”고 밝혔다.

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[TV서울=이천용 기자] 더불어민주당 이재명 신임 당 대표 배우자 김혜경 씨의 '법인카드 유용 의혹' 사건 핵심 인물인 배모 씨가 30일 법원 구속 전 피의자 심문(영장실질심사)에 출석했다.

검정 정장 차림의 배씨는 이날 오전 10시께 변호인과 함께 경기도 수원시 영통구 수원지방법원 401호 법정에 들어갔다.

이날 검찰은 증거인멸 우려 등으로 구속의 필요성을 강조했으며, 변호인 측은 일부 혐의를 부인한 것으로 전해졌다.

1시간 40여분간 진행된 실질심사를 마치고 법정을 나온 배씨는 "혐의를 인정하느냐", "김혜경 씨의 지시가 있었느냐"는 등 취재진의 질문에 아무런 답변을 하지 않은 채 경찰 호송차에 올라탔다.

배 씨는 구속 여부가 결정될 때까지 수원남부경찰서 유치장에서 일시 대기하게 된다.

그는 수원남부서에 도착해서도 묵묵부답으로 일관했다.

배씨는 이 대표가 경기도지사로 재직할 당시인 2018년 7월부터 지난해 9월까지 3년여간 도청에 근무하면서 김씨의 수행비서를 한 의심을 받는 이 사건 핵심 인물이다.

도청 총무과 별정직 5급이었던 그는 이 기간 김씨의 개인 음식값을 경기도 법인카드로 결제하거나 타인 명의로 불법 처방전을 발급받아 김씨에게 전달한 혐의(업무상 배임)를 받고 있다.

법인카드 유용 규모는 최초 알려진 70∼80건·700만∼800만 원보다 많은 100건 이상·2천만 원 상당으로 전해진다.

배씨는 제20대 대통령선거 당시 이 같은 의혹이 불거지자 허위사실이라고 반박했는데, 시민단체 등은 배씨가 허위사실을 공표했다며 공직선거법 위반 혐의로 그를 고발했다.

배씨의 '윗선'으로 지목돼 온 김혜경 씨는 지난 23일 오후 피의자 신분으로 경찰에 출석해 5시간가량 조사를 받았다.

김씨는 법인카드 유용 의혹 과정 전반에 관여한 바 없다고 일관된 진술을 한 것으로 알려졌다.

배씨의 영장실질심사 결과는 이날 오후 늦게 나올 전망이다.

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