가치투자의 비밀

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[요약정리] 가치투자의 비밀(크리스토퍼 브라운)

1장 가치투자자가 알아야 할 기본 원칙
1 주식투자도 쇼핑하듯 하라
-주식시장을 이기는 방법은 이것뿐이다-
2 할인 판매 중인 주식은 어떻게 알 수 있을까?
-내재가치에 주목하라-
3 절대로 손해 보지 마라
-투자의 안전거리를 지켜라-
4 주가가 이익에 비해 싼 주식을 사라
-저PER가 고수익을 낳는다-
5 기업이 가진 자산보다 주가가 더 싼 주식을 사라
-위험 없는 최고의 투자기회를 잡을 수 있을 것이다-

2장 황금 같은 가치주를 찾아라
6 가치투자의 비밀 우당탕 떨어지는 주식
-주가 하락은 양날의 칼이다, 나쁜 점이 있으면 좋은 점도 있다
7 기업 내부자가 살 때 따라 사라
-기업을 그들만큼 잘 아는 사람들도 없다.
8 찾으라, 그러면 구할 것이요
-할인 중인 주식을 어떻게 찾을까?
9 `싼 게 비지떡`인 주식도 있다
-주가가 왜 싼지 살펴보라
10 기업 건강 검진 Ⅰ
-투자 실수를 피하려면 기업의 기초체력을 점검하라
11 기업 건강 검진 Ⅱ
-기업의 기초체력이 괜찮다면 얼마나 이익을 내고 있는지 살펴보라.
12 기업 건강검진 Ⅲ
-다음 16가지 질문을 통해 기업의 미래를 철저히 검증하라

3장 해외로 눈을 돌려라
13 해외로 눈을 돌리면 가치투자의 기회가 두 배로 늘어난다.
-해외 투자는 위험도 분산시킨다
14 로마에 가면 로마 법을 따르라.
-외국 주식에 투자하려면 외국의 회계기준을 이해하라
15 외국 주식투자의 또 다른 변수, 환율
-환율로 차익을 얻으려는 생각은 버려라
16 선진국에 투자하라
-절대 손해 보지 말라는 원칙은 해외 투자에서도 유효하다

4부 시장에서 승리하는 법
17 투자는 단거리 달리기가 아니라 마라톤이다
-중요한 것은 등락의 타이밍이 아니다, 항상 주식시장에 머물러 있어야 한다는 것이다
18 매수 후 보유? 정말?
-주식과 채권, 어디에 투자할 것인가?
19 오직 전문가만이 할 수 있을 때
-펀드매니저를 어떻게 선택할 것인가?
20 짜릿한 롤러코스터의 유혹을 뿌리친다
-원칙을 고수하는 용기를 가져라
21 세월이 흐르면 방법도 변한다
-그러나 원칙은 변하지 않는다

가치투자에 관한 기본 지식과 훌륭한 가치주 고르는 비결!
워렌 버핏은 8달러도 채 되지 않는 버크셔 해서웨이 주식을 대량 구입하였다. 그리고 이는 현재 9만 달러에 달한다. 바로 이 주식을 취급한 회사가 미국 자산운용사 트위디 브라운이다. 투자의 거장들이 모두 이들의 고객이었던 가치투자의 살아 있는 역사라고 불리는 트위디 브라운의 가치투자의 비밀 가치주 찾는 법과 투자 원칙을 그 대표 크리스토퍼 브라운이 이야기한다.

『가치투자의 비밀』은「거장들의 투자법」시리즈 제1편으로 가치투자의 명가 `트위디, 브라운`에서 펀드매니저 겸 사장으로 활동하고 있는 크리스토퍼 브라운의 투자법을 소개하고 있다. 먼저 1장에서는 주식시장을 이기는 방법, 할인 판매 중인 주식 판별법, 투자의 안전거리, 위험 없는 최고의 투자기회 잡는 법 등 가치투자의 기본 원칙을 소개한다.

그런 다음 2장에서는 황금 같은 가치주를 찾는 방법을 세부적으로 이야기한다. 여기서는 특히 16가지 질문항목으로 기업들을 검진해 나가는 형식을 취하고 있다. 그리고 3장에서는 해외 투자에 관해, 마지막 4장에서는 시장에서 승리하는 구체적인 방법에 관해 설명한다.

[트위디 브라운의 10가지 운영 원칙]
첫째, PER나 PBR이 전체 주식 평균의 80~90퍼센트보다 낮은 주식을 찾는다.
둘째, 시가총액에 상관없이 모든 규모의 주식을 매입한다.
셋째, 주의 깊게 리서치 한다.
넷째, 지수를 따라가지 않고 시장수익률을 상회하는 주식을 찾는다.
다섯째, 가능한 한 오랫동안 투자한다.
여섯째, 회전율을 낮게 유지한다.
일곱째, 거래 비용을 가능한 한 낮게 유지한다.
여덟째, 스스로를 오너처럼 생각하고 그 회사의 가치를 증대시키기 위해 노력한다.
아홉째, 트위디 브라운 식으로 투자한다. 곧 가치투자 원칙을 지킨다.
열번째, 일의 방식을 끊임없이 개선하고자 하는 열렬한 투자 전공자가 된다.

가치투자의 비밀

책: 가치투자의 비밀

The Little Book of Value Investing in 2006

- 지은이 : 크리스토퍼 브라운 Christopher Browne

- 출판사 : 흐름출판 / 223 쪽 / \12,000

벤저민 그레이엄 , 월터 슐로스 , 워렌 버핏 등 당대의 가치투자자들의 거래중개자로 유명한 트위디 브라운의 사장이면서 가치투자에 입각한 펀드운용자로서 실력을 인정받고 있는 저자가 간결한 문장으로 투자에 대해 얘기합니다 .

저는 머리에 얼마나 남았고 실제 투자에 얼만큼 활용하고 있는 지를 따진다면 자신할 수 없지만 주식투자에 대한 책을 제법 많이 읽었다는 점에 있어서는 자부심을 갖고 있습니다 . 이 책은 대학에 입학한 후 주식투자에 관심을 갖게 된 딸을 위해 구입했었는데 , 정작 제가 반해서 출퇴근길에 몇 번 읽었습니다 . 내용이 어려워서라기 보다 기억력 부족으로 인해 연속해서 몇 번 읽게 되었는데 마지막으로 읽은 지 채 1 개월도 되지 않았는데 , 내용이 가물가물 합니다 .

가치투자를 지향하는 한국의 명망 있는 분들의 추천사에서도 언급하듯이 가치투자를 지향하는 초보투자자라면 일독을 권할 만한 책이란 말씀에 저 역시 공감한다는 점에서 게을러진 자신을 채찍질하고 요즘의 주식시장 흐름을 무시하기 위해 또한 책의 내용을 정리 / 숙지한다는 의미에서 오랜만에 독후감을 작성하기로 하였습니다 .

책은 1 장 가치투자의 기본 원칙 / 2 장 가치주를 찾는 방법 / 3 장 해외 주식투자의 필요성 / 4 장 시장에서 승리하는 법이라는 네 개의 장으로 구성되었는데 , 개인적으로는 3 장 해외투자에 대해서는 흘려 읽곤 하였습니다 .

1 장 , 가치투자의 기본 원칙

1. 주식투자를 쇼핑하듯이 하라 , 주식시장을 이기는 방법은 이것뿐이라고 합니다 . 유행을 좇다 비싸게 사서 후회하지 말라는 말씀입니다 .

2. 내재가치를 중시하면 할인 판매중인 주식을 찾을 수 있다고 합니다 . 지당하신 말씀인데 , 언제까지 할인 판매 행사를 계속할 지 알 수가 없으니 ……

3. 절대로 손해보지 마라고 합니다 . 안전마진을 확보하면 가능하다는데 , 그레이엄의 유동자산 비율법과 분산투자를 비법으로 말씀하시는군요 . 그리고 주변의 소문을 무시하라네요 .

4. 저 PER 투자를 말합니다 . 주가가 이익에 비해 싼 주식을 사라 . 그러니까 3. 안전마진을 갖춘 주식은 저 PBR 투자를 말씀하셨나 봅니다 .

5. 위험 없는 최고의 투자기회를 잡는 방법으로 제시하는데 , 어럽쇼 기업이 가진 자산보다 더 싼 주식을 사라고 합니다 . 앞서 얘기한 안전마진은 유동성 , 즉 현금흐름이 좋은 기업에 대한 투자를 강조했다고 봐야 할 것 같은데 , 뭉뚱그려 같은 내용입니다 .

2 장 , 황금 같은 가치주를 찾아라

1. 우당탕 떨어지는 주식을 사라 , 폭락할 때 사고 싶은 주식을 사라는 말씀인데 , 거의 주식 100% 인 저로서는 잔인한 충고입니다 . 현금비중을 갖도록 합시다

2. 기업 내부자가 살 때 따라 사라 , 그들만큼 그 기업에 대해 잘 아는 사람이 없기 때문입니다 .

3. 찾으라 , 그러면 구할 것이요 . 할인 중인 주식을 찾기 위해 열심히 뒤지라는 말씀이군요 .

4. 싼 게 비지떡인 주식은 싼 이유가 있다고 합니다 . 재무상태 , 노동문제 , 경쟁력 등에서 약한 기업은 아예 투자대상에서 제외할 기업입니다 .

5. 기업 건강검진 I – 기업의 기초체력을 점검하라고 하는데 , 대차대조표를 분석하라는 말씀

6. 기업 건강검진 II – 기초체력이 괜찮다면 이익을 보랍니다 . 손익계산서를 분석하는 방법

7. 기업 건강검진 III – 기업의 미래를 가늠하는 16 가지 질문입니다 . 이 부분이군요 . 그레이엄에서 한 단계 발전해서 필립 피셔나 피터 린치가 될 수 있는 방법입니다 .

3 장 , 해외로 눈을 돌려라 – 위험 분산과 기회를 찾기 위해 해외 투자를 하라는 건데 , 저자인 미국인의 생각이고 저는 우리나라를 벗어날 생각이 없어서 내용엔 공감하지만 , 실제 가치투자의 비밀 투자에 있어서는 패스 .

4 장 , 시장에서 승리하는 법

1. 투자는 단거리 달리기가 아니라 마라톤이다 . 주식투자에서 얻는 수익률의 대부분은 전체 투자기간의 2 ~ 7% 이내의 짧은 기간에 발생하므로 항상 시장에 머물러라고 합니다 . 타이밍 잡으려고 잔머리 굴리지 마라는 말씀인데요 . 금세기 최고의 투자 펀드라고 알고 있는 피터 린치의 마젤란 펀드에서 펀드 가입자 중 절반 이상이 손해를 봤다는 사실은 우리나 미국이나 ^^ 들락날락 하지 맙시다 .

2. 매수 후 보유 ? 정말 ? 논란의 여지가 있는 부분인데 , 저자는 나이에 관계없이 채권 : 주식의 비율보다는 올바른 선택과 인내를 강조합니다 . 주식투자 100% O.K.

3. 오직 전문가만이 할 수 있다면 ? 펀드매니저를 선택하는 방법입니다 . 펀드 고르는 방법 : 중요합니다 .

4. 짜릿한 롤러코스터의 유혹을 뿌리친다 – 원칙을 고수하고 버티라는 말씀

5. 세월이 흐르면 방법도 변한다 – 가치투자가 장기적으로 높은 수익을 가져왔다는 원칙은 변하지 않는다고 합니다 . 결론 부분인 이 장에서 저자는 다음과 같은 멋진 말씀을 하시는군요 .

내가 아는 단 한 가지는 가치투자 기준에 따라 안전마진이 확보된 싼 주식을 여러 개 사서 분산 투자하는 것이 가장 건전한 투자전략이라는 사실이다 . 이러한 사실은 경험적으로 또 여러 연구 결과를 통해 증명됐다 . 따라서 앞으로는 그렇지 않을 것이라고 판단할 이유는 없다고 생각한다 .

책을 선택할 때 , 저자는 물론 추천사 번역서의 경우 번역자와 번역자의 후기를 중요하게 생각합니다 . 로저 로웬스타인의 추천사를 통해 간략한 가치투자의 역사를 가치투자의 비밀 볼 수 있어 좋았고 역자 후기에서 역자가 이 책을 통해 배웠다는 재테크 비결 3 가지도 공감 100 배가 아닐까 싶어 옮깁니다 .

1. 주식시장에 계속 머물러야 한다

2. 주식 투자가 위험한 것은 처음에 주식을 산 가격 때문이다

3. 예금이나 채권투자에 비해 주식투자가 장기적으로 더 우월한 재테크 방법이란 사실을 확신하게 됐다

이 시각 강세업종/테마

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가치투자의 비밀

가치투자의 비밀 (거장들의 투자법 01)

가치투자에 관한 기본 지식과 훌륭한 가치주 고르는 비결! 워렌 버핏은 8달러도 채 되지 않는 버크셔 해서웨이 주식을 대량 구입하였다. 그리고 이는 현재 9만 달러에 달한다. 바로 이 주식을 취급한 회사가 미국 자산운용사 트위디 브라운이다. 투자의 거장들이 모두 이들의 고객이었던 가치투자의 살아 있는 역사라고 불리는 트위디 브라운의 가치주 찾는 법과 투자 원칙을 그 대표 크리스토퍼 브라운이 이야기한다. 『가치투자의 비밀』은「거장들의 투자법」시리즈 제1편으로 가치투자의 명가 '트위디, 브라운'에서 펀드매니저 겸 사장으로 활동하고 있는 크리스토퍼 브라운의 투자법을 소개하고 있다. 먼저 1장에서는 주식시장을 이기는 방법, 할인 판매 중인 주식 판별법, 투자의 안전거리, 위험 없는 최고의 투자기회 잡는 법 등 가치투자의 기본 원칙을 소개한다. 그런 다음 2장에서는 황금 같은 가치주를 찾는 방법을 세부적으로 이야기한다. 여기서는 특히 16가지 질문항목으로 기업들을 검진해 나가는 형식을 취하고 있다. 그리고 3장에서는 해외 투자에 관해, 마지막 4장에서는 시장에서 승리하는 구체적인 방법에 관해 설명한다. [양장본]

가치투자의 비밀

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가치투자의 비밀

크리스토퍼 브라운 지음 | 흐름출판 펴냄

과거 어느 때 보다도 많은 사람들이 주식에 투자하고 있는 요즘, 많은 사람들이 부를 늘리는 방법으로 주식투자를 선택하면서 전 세계 주식 시장도 점점 커지고 있다. 그러나 주식투자에 대해 깊이 있게 배우고 이해하는데 시간을 쓰고 있는 사람은 그리 많지 않다.

가치투자는 전혀 새로운 개념이 아니다. 이를 처음으로 체계화 한 사람은 컬럼비아 대학 경영대학원 교수이자 펀드매니저였던 벤저민 그레이엄으로 특별한 비법에 의하지 않고 상식에 근거하여 설명했으며 가치투자가 다른 어떤 투자전략보다 오랜 시간 우수한 성과를 내왔다고 주장했다.

책은 오랫동안 꾸준하게 좋은 성과를 거둬온 뛰어난 투자자들의 기본적인 투자철학을 소개하고 있다. 이를 통해 독자들은 투자 포트폴리오를 싸고 좋은 주식들로 채워넣는 방법을 배울 수 있을 것이다.

ddagda 님이 이 책을 읽었어요

📚📙《가치투자의 비밀》⭐⭐⭐⭐📗📚 . . ✅트위디 브라운 펀드를 운영했으며 지금은 고인이 된 크리스토퍼 브라운이 쓴 책이다. 워렌 버핏과 같은 부류(?)로 책 제목과 같이 가치투자의 길을 걸으셨던 분이다. . . ✅다른 가치투자책들과 비슷한 내용이라서 다시 마음에 되새기는 마음가짐으로 읽었다. 그런 맥락에서 독서를하며 나에게 영감을 준 부분은 없었기에 4점을. 😭 하지만 처음 주식을 접하는 입문자에겐 추천할만한 책이다. . . ✴책에서 해외로 눈을 돌리라는 주제가 있다. 나도 해외주식을 하는데 그 시장에서 있던 사람이 해외로 눈을 돌리라고 하니 아이러니한 감정이 들었다😂😂 . . ✅가치투자를 추구하는 투자자가 읽는다면 도움이 많이 될 것이라 생각한다. 이미 그쪽 방면이라면 다시 읽음으로써 또다시 마음속에 새겨보는 것도 좋다고 생각한다🧐📚 . . #독서후기 #책향기 #북스타그램 #책스타그램 #ddagda #flybook #가치투자의비밀 #크리스토퍼브라운 #흐름출판 #트위디브라운 #투자 #주식 #체인지그라운드 #졸꾸 #포항 #포항독서 #pweeks20 #꾸준히 #4점 #책추천 #책리뷰 #독서기록

가치투자는 살아남을 수 있는가?

워렌 버핏은 세계에서 가장 성공한 투자자 중 한 명 이다. 그는 회계장부와 자산의 가치 등 객관적인 기준으로 회사의 가치를 정확하게 판단하고, 저평가된 자산을 구매하는 방식의 가치투자 전략으로 유명하다. 한국에서도 가치투자의 중요성이 대두되고 있는 지금, 일각에서는 가치투자로 창출되는 가치투자의 비밀 수익성은 현재 시장 상황에 맞지 않는 투자 방식이라는 이야기가 들려오고 있다. 똑똑과 함께 가치투자와 그에 따르는 의심에 대해서 알아보도록 하자.

‍가치 투자란?: 현재 저평가된 기업의 주식에 투자하는 것을 말한다. 쉽게 말해, 천 원짜리 기업의 주식을 600원에 살 수 있는 기회를 찾는 것이다.

기업이 저평가되는 이유는?

(1) 정보의 비대칭성: 투자자가 가지고 있는 정보가 완전하지 않다면 기업은 저평가되거나 고평가된다. 특정 기업이 알려지지 않는 기술을 가진 것을 내부 정보로 알고 있거나, 기업과 정부의 계약이 사회에 알려지기 전에 알 수 있다면 그 투자자는 저렴한 가격에 자산을 매입하고 향후 정보의 공개로 큰 수익을 얻을 수 있다. 하지만, 현재 주식시장에서 내부 정보를 이용한 거래는 불법이다.

(2) 시장의 비효율성: 시장 가치가 항상 이성적 판단에 결정되지 않는다. 투자자의 감성과 광기에 의해 시장 가치가 상승하기도 하고(비트코인), 혹은 의심과 불확실성으로 기업의 가치가 떨어지기도 한다. 따라서 가치 투자는 가격 자체를 보는 것이 아니라, 기업이 가지고 있는 유형 자산을 근거로 기업의 가치를 판단한다.

가치 투자 방법

가치 투자자는 시장의 비효율성으로 기업의 가치가 저평가 혹은 고평가 될 수 있다는 전제로 움직인다. 하지만, 이들은 길게 보면 저평가 된 기업의 가치가 회복할 것이라고 믿는다. 가치 투자자는 시장의 비효율성의 영향을 받지 않는 객관적 지표를 통해 저평가된 기업을 찾아 투자한다. 객관적 지표인 재무제표와 미래 기대 수익 등을 기반으로 기업의 가치 추측 하지만 정확한 계산법은 존재하지 않는다.

가치 투자 성공 사례

워런 버핏: 워런 버핏은 가치투자의 대명사다. 그는 차세대 거대 시장(Next big thing; 인터넷 시대의 도래가 예상된다면 인터넷 회사에 투자하는 방식)에 투자하지 않고, 회사의 객관적 지표를 바탕으로 회사의 가치에 투자하는 가치 투자를 고집했다. 포브스에 따르면, 2019년 10월 기준 그의 자산은 808억 달러다. 워런 버핏은 자신만의 투자 철학을 가지고 있는데 이는 다음과 같다.

• 긴 기간 동안, 높은 자기자본이익률(Return on Equity: 투자된 자본 대비 수익률을 말한다)을 얻은 회사는 투자 가치가 있다.
• 부채가 낮고, 현금 흐름이 원활한 회사는 투자 가치가 있다. 회사의 성장이 빚에 의존하고, 새로운 현금 흐름을 만들어 내지 않는다면 매년 성장하더라도 투자 가치가 낮다.
• 제품 당 이윤 폭(Profit Margin)이 높은 회사는 투자 가치가 있다.
• 쉽게 모방하거나 생산하기 어려운 독특한 제품을 보유한 회사는 투자 가치가 있다. 석유를 파는 회사를 예로 들면, 새로운 정제 기술을 가진 회사는 소비자 충성도가 높다. 따라서, 시장 점유율을 잃을 가능성이 낮으므로 안정성이 보장된다.
• 단기수익보다는 장기수익을 노린다.

☑️ 진실의 방: 가치투자는 위기?

‍가치투자 위기설: 가치 주는 다른 주식에 비해 수익률이 낮다.

가치투자의 위기가 오는 이유

(1) '서비스 기업 중심 경제'로의 전환: 가치투자의 비밀 서비스업에 종사하는 기업은 무형자산의 비중이 높다. 생산을 직접 하지 않고, 타 기업에 외주를 줄 수 있다. 세계화와 산업 발달로 인해, 제조업은 개발도상국으로 이동했다. 따라서, 많은 선진국은 서비스 기업 중심 경제로 전화하였다. 유형자산보다는 무형자산이 더욱 중요해졌다.

• 애플의 기업가치는 보유하고 있는 공장의 수가 아니라, 제품의 브랜드 이미지가 가치를 결정한다.
• 구글은 소프트웨어와 알고리즘으로 가치를 창출하는 기업이다.

(2) 무형자산의 중요성: 미국 주식 시장의 등재 된 기업의 3분의 1은 무형자산 비율이 높은 기업이다. 먼저 유형자산과 무형자산을 알아볼 필요가 있다.

• 유형자산(tangible asset):유형자산은 기업이 공장과 같은 현물을 구입해 재산으로 취급된다. 대표적인 예로 토지, 건물, 그리고 기계장치 등이 있다.
• 무형자산(intangible asset):무형자산은 말그대로 형태는 없지만 기업의 큰 가치를 가져다준다. 예를 들어 연구 개발 및 특허에 소요되는 비용이 있다.
• 고전적인 자산 평가 기준으로 미국 상위 10개 기업은 2010년부터 무형자산에 7000억 달러를 투자 했다. 그러나 최근 널리 사용되는 계산법을 적용하면 1.5조 달러 이상으로 평가할 수 있다.
• 디지털 산업화 시대에 기술에 대한 투자는 필수지만, 투자에 대한 수익을 당장 내지 못한 기업은 가치 투자자에게 저 평가될 가치투자의 비밀 수 있다.

(3) 부정적 외부효과: 환경 관련 부정적 외부효과는 유형자산을 많이 보유한 기업에 악영향을 미친다. 알고리즘과 같은 무형자산 창출은 탄소 배출의 규제에서 자유롭지만, 유형자산을 활용하는 기업은 탄소를 배출을 피할 수 없다. 현재 많은 국가가 탄소를 줄이는 정책을 확대하고 있어 유형자산의 인기는 점점 떨어지고 있다.

청사진: 가치 투자의 미래는?

무형자산을 보유한 기업의 가치가 오르는 이유

(1) 코로나 바이러스: 코로나 바이러스로 비대면 서비스의 이용이 활발해졌다. 넷플릭스 그리고 줌과 같은 기업의 가치가 항공, 관광, 그리고 숙박업 같은 유형자산 중심 기업보다 상승했다.

(2) 독점과 규모의 경제: 무형자산 기업은 반 독점법의 규제를 받지 않는다. 통상적으로 독접 기업은 가치투자의 비밀 가격폭리 및 다양한 횡포를 부려 소비자에게 피해를 주기 때문에 정부에서 규제를 한다. 그러나 구글과 같은 인터넷 기업은 소비자가 많이 사용할수록 더 좋은 서비스를 제공하기 때문에 규제에서 벗어날 수 있다.

이런 유형의 기업은 서비스와 브랜드 구축에 초기 비용은 많이 들지만, 재사용 비용은 거의 들지 않아, 지속적으로 높은 수익률을 보장 받는다. 구글 검색에 사용되는 알고리즘을 만들 때는 큰 비용이 발생했지만 새로운 사용자가 알고리즘을 사용할 때 새로운 비용이 소모되지 않다

따라서, 무형자산을 많이 보유한 기업의 수익률이 유형자산 중심의 기업의 수익률을 상회하는 것은 자연스러운 현상이다.

그럼 가치 투자는 쓸모가 없는 것인가?

위에 언급한 것처럼, 가치 투자자의 관점에서 무형 자산에 대한 투자는 비용으로 취급한다.

유형 자산에 대한 투자는 장부에 바로 기재되기 때문에 평가가 쉽지만, 무형 자산에 대한 연구·개발 비용은 수익을 내기 전에 가치를 가지지 않는다. 가치 투자에 대한 기준이 변하고 있다. 따라서, 가치 투자자는 무형 자산에 대한 투자를 비용으로만 간주하는게 아니라, 미래 성장 가능성을 내포하는 지표로 바라보는 것이 중요하다.